کف دلاری طلای جهانی | قیمت بهره فدرالرزرو چقدر میشود؟
به گزارش ایران ماین،امیرمحمد گلوانی، به بررسی احتمال بالا رفتن نرخ بهره آمریکا، اهمیت دادههای اشتغال و تورم برای تصمیم فدرال رزرو، اثر فشارهای سیاسی دونالد ترامپ و چشمانداز اونس جهانی طلا و بازده اوراق خزانهداری پرداخت.
اقتصادآنلاین در خبری نوشت:گلوانی معتقد است بازار هنوز راجع به بالا رفتن نرخ بهره در نشست پیشرو به جمعبندی قطعی نرسیده و بخش مهمی از تصمیم اعضای فدرال رزرو به دادههایی وابسته است که تا پیش از برگزاری نشست منتشر خواهند شد.
مشروح گفتوگو با امیرمحمد گلوانی را در ادامه میخوانید.
بازار هنوز از بالا رفتن نرخ بهره مطمئن نیست
*آقای گلوانی؛ احتمال بالا رفتن نرخ بهره در نشست پیشروی فدرال رزرو را چقدر میدانید؟
احتمال بالا رفتن نرخ بهره طی یک ماه اخیر تغییرات قابلتوجهی داشته است. پیش از سخنرانی کوین وارش در جکسونهول، بازار تقریباً ۳۵ درصد احتمال میداد نرخ بهره در نشست سپتامبر بالا رفتن پیدا کند، ولی پس از این سخنرانی احتمال بالا رفتن نرخ به محدوده ۶۰ تا ۷۰ درصد رسید.
اخیراً و پس از اظهارات کریستوفر والر این احتمال دوباره نزول پیدا کرده است. در زمان این گفتوگو حدود ۵۰ درصد احتمال داده میشود که نرخ بهره از محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد، به میزان ۲۵ واحد پایه بالا رفتن پیدا کند؛ بنابراین در شرایط فعلی و پیش از عرضه دادههای جدید اشتغال، نمیتوان گفت بازار نسبت به بالا رفتن نرخ بهره مطمئن است.
داده اشتغال بازی را عوض میکند؟
* آقای گلوانی؛ گزارش اشتغال تا چه اندازه میتواند احتمال بالا رفتن نرخ بهره را تغییر دهد؟
اگر تعداد مشاغل جدید منتشرشده حدود ۵۰ هزار شغل باشد و نرخ بیکاری نیز در محدوده ۴.۱ درصد قرار بگیرد، به نظر میرسد احتمال بالا رفتن یا تثبیت نرخ بهره تغییر قابلتوجهی نکند.
ولی اگر گزارش اشتغال عدد بسیار پایینتری نشان دهد؛ برای مثال حدود ۳۰ هزار شغل ایجاد شده باشد و نرخ بیکاری نیز بالاتر از ۴.۱ درصد قرار بگیرد، در آن صورت احتمال بالا رفتن نرخ بهره در نشست سپتامبر بهشدت نزول پیدا خواهد کرد.
* آقای گلوانی؛ پس از عرضه گزارش اشتغال، کدام دادهها برای تصمیم فدرال رزرو اهمیت بیشتری خواهند داشت؟
در حوالی ۱۰ سپتامبر گزارش PPI ماه آگوست منتشر میشود و در ۱۱ سپتامبر نیز CPI یا تورم مصرفکننده ماه آگوست در اختیار بازار قرار خواهد گرفت.
اگر تورم مصرفکننده بهصورت ماهانه در محدوده ۰.۳۶ درصد و بهصورت نقطهبهنقطه حوالی ۳.۴ درصد باشد، انتظار نمیرود تغییر قابلتوجهی در انتظارات بازار نسبت به بالا رفتن نرخ بهره فدرال رزرو ایجاد شود.
ولی اگر اعداد تورمی بهصورت معناداری بالاتر از این سطوح باشند، احتمال بالا رفتن نرخ بهره بیشتر خواهد شد و اگر پایینتر باشند، احتمال بالا رفتن نرخ پایین میآید.
به نظر میرسد اعضای فدرال رزرو بیشتر از آنکه به آمار اشتغال وزن بدهند، به دادههای تورمی که در روزهای قبل از نشست منتشر خواهند شد توجه دارند و بسیاری از آنها تصمیم خود را به دادهها مشروط کردهاند.
چند عضو با بالا رفتن نرخ بهره مخالفاند؟
* آقای گلوانی؛ آرایش فعلی اعضای فدرال رزرو برای بالا رفتن نرخ بهره چگونه است؟
در جلسه قبلی فدرال رزرو، سه نفر با بالا رفتن نرخ بهره مخالف بودند و با توجه به اظهارنظرهایی که طی این مدت انجام شده، اکنون به نظر میرسد حدود چهار نفر با بالا رفتن نرخ مخالف باشند.
از میان ۱۲ عضوی که حق رأی دارند، هشت عضو دیگر بیشتر در وضعیت میانه قرار دارند و نظر خود را به دادههای تورمی، بهخصوص CPI که چند روز پیش از جلسه فدرال رزرو منتشر خواهد شد، مشروط کردهاند.
برای نمونه، کریستوفر والر در اظهارات اخیر خود بیشتر نشان داده که متمایل به بالا رفتن ندادن نرخ بهره است و استدلال او نیز به تورم هسته سهماهه مربوط میشود که از نگاه او کنترل شده است.
آیا فدرال رزرو تحت اثر ترامپ عمل میکند؟
* آیا با فشارهای دونالد ترامپ برای تغییر نرخ بهره و انتخابات میاندورهای، آیا امکان دارد فدرال رزرو درگیر ملاحظات سیاسی شود؟
فکر نمیکنم فدرال رزرو وارد بحث سیاسی شود؛ همانطور که در گذشته نیز چنین اتفاقی نیفتاده است.
نباید فراموش کنیم جروم پاول نیز منصوب دونالد ترامپ بود، ولی به خواستههای ترامپ در زمینه سیاست پولی پاسخ مثبتی نداد و حتی میان دو طرف درگیری لفظی و مشاجره شکل گرفت و بررسی پرونده پاول نیز به دادگاه رسید، ولی در نهایت این مسائل تأثیری بر تصمیم فدرال رزرو نگذاشت.
به نظر میرسد فدرال رزرو، حتی به خاطر حفظ اعتبار خودش، تلاش میکند از این مسائل سیاسی فاصله بگیرد.
* به نظر شما ادامه تنشهای نظامی چه اثری بر چشمانداز نرخ بهره خواهد داشت؟
با ادامه تنش نظامی، احتمال بالا رفتن نرخ بهره نیز بالا رفتن خواهد یافت.
من همچنان بر این دیدگاه هستم که تا پایان سال ۲۰۲۶ امکان یک مرحله بالا رفتن نرخ بهره وجود دارد.
کف اونس جهانی ۴۰۰۰ دلار می باشد؟
* آقای گلوانی؛ با توجه به شرایط فعلی نرخ بهره، چشمانداز اونس جهانی طلا را چگونه سنجش میکنید؟
به نظر من در هیچ حالتی اونس جهانی نباید به شکل پایدار به زیر ۴۰۰۰ دلار برسد و میتوان حوالی این لایه را کف اونس جهانی در نظر گرفت.
در طی ماه های قبل تقریباً بدترین سناریوی ممکن برای طلا را مشاهده کردیم؛ زمانی که بازار حتی احتمال دو مرحله بالا رفتن نرخ بهره را نرخگذاری میکرد. در همان مقطع نیز اونس جهانی به زیر ۴۰۰۰ دلار نزدیک شد، ولی نتوانست در آن محدوده تثبیت شود.
آن شرایط تقریباً حداکثر سیاست انقباضی بود که میتوانست در ادامه سال ۲۰۲۶ اتفاق بیفتد و بازار آن را نیز نرخگذاری کرد، ولی با این وجود اونس نتوانست در زیر ۴۰۰۰ دلار تثبیت شود.
به همین دلیل فکر میکنم محدوده ۴۰۰۰ دلار را میتوان کف اونس جهانی دانست.
اگر فدرال رزرو در جلسه پیشرو نرخ بهره را بالا رفتن ندهد، لحن جلسه، پیشبینیهای اقتصادی فدرال رزرو، آرایش رأی اعضا و داتپلات اهمیت زیادی خواهند داشت.
اگر لحن کوین وارش، رأی اعضای فدرال رزرو و داتپلات تا حدی داویش باشد و به سمت تثبیت نرخ در جلسه بعدی حرکت کند، اونس جهانی میتواند بهراحتی به سمت محدوده ۴۷۰۰ دلار حرکت کند.
در چنین شرایطی، من یک جهش در نرخ اونس طلا و همزمان نزول بازده اوراق بلندمدت آمریکا را متصور هستم.
